记者招待会、投资者见面会、走访投资者等多种形式）

　　理论方面，我们以Ohlson（1995）的净收益模型为基础，得出公司价值、公司有形资产及公司品牌价值之间的关系。这一关系成为本文研究相关问题的基础。而公司品牌相关信息，是公司产品市场表现的综合反映。它对公司价值的影响表现为两个方面：第一，影响公司的净剩余收益水平；第二，通过影响投资者的风险预期，影响公司的资本成本（r）。总之，公司品牌信息作为影响公司价值的重要无形资产信息，在公司价值决定中，具有重要的作用。

　　实证方面，本文基于“公司产品市场表现—投资者行为—公司资本市场表现”的研究思路，以2009年的《中国500最具价值品牌排行榜》上榜公司为研究对象，同时剔除了如下样本：①非大陆上市公司。②公司品牌与公司主要产品品牌不一致的公司。③银行、金融类上市公司。④ST公司。⑤相关数据缺失的公司。本文最后选取了其中的106家上市公司作为研究样本。在此基础上就公司品牌价值对资本市场公司价值的影响问题进行了理论分析和实证检验。研究发现，公司品牌价值的大小与资本市场公司价值之间显著正相关，公司品牌价值通过影响资本市场的股票换手率，影响资本市场公司价值。股票换手率作为股东行为变量，在其中发挥了中介变量的作用。公司品牌价值作为第三方中介机构发布的关于公司产品市场综合表现情况的信号，是资本市场股东对公司价值评估的一种低成本、高可信度的参考。公司品牌价值信息的有效应用能在一定程度上缓解上市公司与投资者之间的信息不对称问题。

　　（4）投资者关系管理中，沟通渠道是公司品牌信息沟通及公司价值实现的重要保障。其中，互动沟通渠道的作用日益凸显。

　　我国上市公司投资者关系沟通渠道大体可分为两大类：单向信息沟通渠道和互动沟通渠道。单向的信息沟通渠道主要包括上市公司发布的各种定期报告；互动沟通渠道包括以互联网为基础的互动沟通渠道（如网站投资者专线电话、投资者信箱、投资者论坛及留言、针对投资者常见性问题解答及网上路演）及面对面互动沟通渠道（如业绩说明会、业绩报告会、路演、投资者见面会、分析师会议、媒体见面会，记者招待会、投资者见面会、走访投资者等多种形式）。

　　我们通过对2009年《中国500最具价值品牌排行榜》上市公司的调查发现，年报是上市公司传递公司信息的最重要的途径，但是在106家样本公司中，披露公司品牌价值信息的公司为19家，仅占样本总数的17.9%。为了进一步考察年报这一最重要的信息沟通渠道在传递上市公司品牌价值信息中发挥作用的情况，我们利用配对样本参数和非参数检验的方法，对配对样本公司的账面资产、公司品牌价值及公司的市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）和每股收益（EPS）情况进行了检验。结果发现，在配对样本资产规模和公司品牌价值得到控制的情况下，配对样本市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）和每股收益（EPS）的T检验和Z检验结果均不显著，两者的平均值不存在显著差异。也就是说，上市公司是否在年报中披露有关公司品牌价值的信息对公司价值并未产生影响。

　　从2009年《中国500最具价值品牌排行榜》中的116家样本公司的互动沟通渠道使用情况看，这些公司常用的互动沟通渠道可以分为两大类。第一类属于以互联网为基础的互动沟通渠道，包括网站投资者专线电话、投资者信箱、投资者论坛及留言、针对投资者的常见性问题解答及网上路演等形式。第二类为面对面沟通渠道，包括业绩说明会、业绩报告会、路演、投资者见面会、分析师会议、媒体见面会，记者招待会、投资者见面会和走访投资者等形式。

　　样本公司中，网络互动沟通渠道的使用比例明显高于面对面互动沟通渠道。其中，现场参观调研的使用比率最高（61%），投资者信箱和论坛留言其次（41%），网站投资者关系专线电话（38%）。面对面互动沟通渠道在被调查公司中的使用情况并不乐观。业绩说明会、业绩报告会、路演、分析师会议、媒体见面会、记者招待会和主动走访投资者的使用比例均未超过15%。

　　在前述调查的基础上，本文利用因子分析的方法，构建了公司品牌信息互动沟通指数（S）。在此基础上，我们对各公司的指数得分进行了深入分析。结果显示，样本公司的公司品牌信息互动沟通渠道整体水平较低，均值为负数。公司之间存在一定差异。各因子的得分普遍较低，上市公司在媒体沟通（F4）方面的得分略高于常设网络互动沟通（F1）、面对面沟通（F2）和主动沟通（F3）得分。对深沪两市公司的对比分析显示，两地样本公司的公司品牌信息互动沟通渠道总体情况不存在显著差异。两地样本公司在面对面沟通因子（F1）、常设网络互动因子（F2）、主动沟通因子（F3）、媒体沟通因子（F4）方面存在一定的差异。

　　为了进一步考察公司价值与公司品牌信息互动沟通渠道水平之间的关系，我们利用多元回归分析的方法，对公司品牌信息互动沟通水平与公司价值的关系进行了实证检验。检验结果显示，公司价值（MVA）与公司品牌信息互动沟通指数（S）在5%的水平显著相关。进一步对各因子的分析发现，面对面沟通（F1）及主动互动因?